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2023-08-30 08:57:15 来源:国金证券股份有限公司


(资料图片)

业绩简评

8 月28 日晚,公司披露23 年中报:上半年主营收入44.52 亿元,同比+14.55%;归母净利润12.79 亿元,同比+20.97%;扣非净利润12.43 亿元,同比+23.14%;其中2Q23,公司收入20.25 亿元,同比+20.1%;归母净利润6.53 亿元,同比+23.5%;扣非净利润6.43亿元,同比+27.3%。

经营分析

1、非标油缸、非标泵阀收入高增长。工程机械行业延续下行趋势,国内需求继续下行,出口增长进一步收缩。据中国工程机械工业协会挖掘机分会的统计,2023 年1-6 月我国挖掘机销量为10.88 万台,同比下降24%,其中国内销售5.10 万台,同比下降44%,出口销量5.78 万台,同比增长11%。公司在保持传统业务板块核心竞争力的同时,积极拓展新的市场和新的产品种类,穿越周期。公司共销售挖掘机专用油缸32.28 万只,同比增长5%;公司挖机油缸海外市场收入同比增长18%;重型装备用非标准油缸11.43 万只,同比增长18%;海工海事、高空作业平台用摆动缸、工业类非标油缸快速增长。中大挖挖机泵阀份额持续提升,高空作业平台及农业机械的国内外市场份额继续大幅提升;滑移装载机配套主控泵阀、径向柱塞马达、手柄阀等新产品也实现了在各主机厂的批量供货。

2、盈利能力略微下滑,但总体保持稳定。2Q23 毛利率36.8%,同比-4pct,主因挖机下游需求较弱公司加大返利促销。1H23 净利率约32.3%、同比+0.88pct,其中汇兑收益1.67 亿元,剔除汇兑收益,公司主营净利率约25.45%。

盈利预测、估值与评级

预计公司2023-25 年归母净利润26.53/33.12/37.95 亿元,公司股票现价对应PE 估值为32/26/22 倍,维持“买入”评级。

风险提示

下游景气度不及预期;新产品研发进展不及预期;毛利率下滑风险。

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